浅议企业集团并购的财务决策

　　当并购目标确定后，如何找寻合适的并购对象。成为并购实施阶段最为关键的一环。为了保障并购目标的达成，并为实际的并购活动提供可资操作的指引性方针管理总部必须对选择目标公司的标准，即并购标准做出具体的规定。以使总部授权负责并购事宜的机构或部门，能够在此标准下搜寻与识别条件合格的目标公司，并在权责范围内对各种可能的并购机会做出能动的判断。

　　1.目标公司搜寻与抉择的战略符合性标准

　　并购标准不止是限于财务性的，数量性的指标。如用财务指标表示的并购规模的上限或可容忍的并购价格范围；是目标公司股权的整体收购，还是仅收购部分股权以组成合资企业等，更包括诸多非财务的，质量性指标，如并购对象必须能够与集团在生产、销售、技术等方面存在着广泛的协同互补基础等。在内容上，针对具体的并购对象或不同的并购动机也有着不同的考虑，而没有统一固定的模式。但其中可以肯定的一点是，并购标准的制定，必须能切实反映出企业集团战略目标的方向，而且依此标准所搜寻到的目标公司也最符合企业集团战略发展的需要。

　　2.目标公司搜寻与抉择的财务标准

　　在并购财务标准的制定上，除了强调遵循并购目标外，还应该结合集团自身的财务资源能力与管理控制能力而对目标公司并购的价格标准做出限定。这包括两个方面的涵义：

　　一是目标公司的规模标准，如目标公司价值须在3000到5000万元之间，这取决于并购后总部管理控制能力的有效性：

　　二是目标公司的并购价格上限，如支付的并购价格最高不能超过6000万元，它与企业集团财务资源承荷或支持能力密切相关。

　　无论是目标公司的规模标准或者是并购价格的可容忍限度，要做出较为确切的判断，必须借助对目标公司的价值评估来进行。在这一方面。管理总部面临的最大困难便是以持续经营的观点选择恰当的方法。对目标公司的价值做出合理的估测。

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